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搞印刷这么难,这家轻资产的印刷外包服务商为什么却毛利率惊人?

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最近接连见了几位老板,得到很多有意思的信息。比如,有老板说,前些年钱好赚的时候,一台1200多万的胶印机一年就能赚回来,印刷厂的院子里停的全是奔驰、宝马。

1200多万的胶印机一年赚回来,这样的利润率确实羡煞人吧?只是这样的光景对圈里的老板来说,恐怕有点遥远了。

三好同学隐约有点印象,大概四五年前,圈外一哥们参观过某印刷厂后,在微博上发感慨,大意是:搞印刷真赚钱,一台800多万的海德堡两年就能收回投资。结果呢?招来“板砖”一片,不少印刷圈的老板评论说:两年?三五年都不一定回得来!

从一年赚回1200万,到三五年不一定赚得回800万,这中间发生了什么?简单说来,就是印刷圈的行业平均利润率变低了。利润率走低的背后,又是印刷机多了。

对已经入圈的各位老板来说,印刷机多了,就意味着竞争多了。同样一块市场,即使还在变大,来分的人却越来越多,先来的老板还是会觉得:这生意怎么越来越难做?

当然了,好做,难做总是相对的。三五年不一定赚得回800万,比一年赚得回1200万,自然要难做不少。问题是,这个行业的平均利润率在多少才合理?一台印刷机究竟应该一年、五年,还是十年赚回来,才算是市场的均衡?

很可能,这样的均衡点并不存在,在的话也没人闹得清,所以不说也罢。无论如何,现在很多圈内的老板都觉得:市场上的印刷机有点多,日子有点难过。

而且,不仅老板们自己有这样的感觉,很多人貌似看得更清楚。比如,有人就试图利用市场上过剩的印刷机,玩出一点新花样:轻资产的印刷包装外包服务。

一说“轻资产”,估计有老板要紧张了。三好同学连着写了两次印刷电商,看得人都想吐了,莫不是还要再来一回?

上海合印是谁?

各位老板放心,三好同学今天要写的这家公司,以“轻资产”为特色,却不以印刷电商相标榜。按照人家自己的说法,它提供的是:整体印刷包装外包服务解决方案。

轻资产的印刷电商,三好同学不知道海外是否有成功的先例。反正,一度被拿来作为样板的Vistaprint、台湾健豪、香港eprint都有自己的生产设施,资产并不“轻”。

不过,轻资产的印刷包装外包服务商,在欧美的确存在。而且,很多这类公司的运作模式是,从一些大公司拿订单,然后拿到中国等低成本的区域完成生产。这几年,当纳利在内地市场也很有点这样的趋势:它们的很多订单都不是在自己的工厂完成,而是外包给其他印刷厂。比如,三好同学扒过的绿之彩。

三好同学今天要说的这家公司,一些老板或许有过耳闻:上海合印科技股份有限公司。这是一家成立于2012年,又在2016年底挂牌新三板的公司。在完成股份制改造之前,它的名称是:上海合印包装服务有限公司。

看这名字是不是很像一家印刷厂,而且是合版印刷厂?但上海合印的确不是印刷厂。比如,它连印刷经营许可证都没有。

不过,上海合印的确又生存在印刷包装产业链上。这一点,从它的主要股东就能看出一二。2012年,上海合印成立时有三个股东:山垦印业、盛元印务、吴以亮。

前两家一看就是印刷厂,而且隶属于杭州日报报业集团的盛元印务,在圈内很有知名度。唯一的自然人股东吴以亮其实是替山垦印业的实际控制人茅迅毅代持股份,也就是说,上海合印带有鲜明的“印刷基因”。

作为上海合印的实际控制人,茅迅毅有着丰富的印刷从业经历,在创办上海合印前先后担任过山垦印业和上海圣为包装服务有限公司的总经理。

按照《公开转让说明书》的说法,上海合印的自我定位是:为品牌商客户提供商品外包装全流程服务的商业服务型企业。主要业务是:利用自有的平台系统,整合各类外包装服务企业的资源,为品牌商提供包括产品包装设计、订单管理、数码资产管理、物流管理等全流程外包装服务;同时基于QR二维码向品牌商提供网络化市场营销推广服务。

看上去,让人很晕眩,说白了,其实就是拿下一些大客户的包装印刷订单,然后外发给合作的印刷厂完成生产交付,相当于客户与印刷厂之间的中介。上海合印在里面的作用主要是:包装设计、订单管理、物流管理等,当然也要对质量负责。

轻资产的外包服务或者说中介模式,说起来简单,做起来却不容易比如,要获得采购方的信任就很有技术含量。从《公开转让说明书》来看,上海合印的优势是:通过整合合作印刷厂的采购需求,降低采购成本,获得价格优势。同时,通过客户服务平台系统,将印刷包装的各生产环节信息透明化,提升品牌商客户对印刷包装供应链的信息管控能力。

此外,上海合印拥有一家名为“上海合印网络科技有限公司”的子公司,能够为客户提供基于QR二维码的网络化市场营销推广服务,这也在一定程度上与印刷包装外包服务形成了协同。

自成立后,上海合印经历了多次增资。看上去这是一家很有“野心”的企业。因为在多次增资中,其主要股东都曾作出业绩承诺。比如,2015-2017年净利润分别不低于2850万元、3562.5万元、4453.125万元。并曾涉及IPO上市或新三板挂牌的时间表,甚至挂牌上市后,股东所持股份的市值。只是不知为何,这些承诺后来基本都协议解除了。

上海合印的硬指标

印刷厂自己干不完、做不了的活儿,找家外协厂帮帮忙,在圈内很常见。但像上海合印这样专注印刷包装外包服务的公司,在国内尚不多见。以这一轻资产的商业模式为依托,上海合印似乎从最初就按照创业项目的玩法,规划发展路径,并谋求借助资本的力量实现快速扩张。

从《公开转让说明书》披露的数据看,上海合印实际的业绩增长比曾经做出的业绩承诺要慢一些,不过明显快于一般印刷企业的发展速度。比如,2014年,其营收规模尚只有3766.61万元,2015年就攀升至1.15亿元,同比增长率为204.96%;2016年仅前5个月就已达到6412.52万元。

上海合印营收增长情况(单位:万元)

与曾经的业绩承诺比,差距主要在净利润上。尤其是2015年,上海合印归属于母公司股东的净利润为负573.89万元,2014年和2016年前5个月则分别为471.51万元、769.50万元。

据解释,2015年净利润为负主要是由于当期确认股份支付2621.25万元所致。在扣除非经常性损益之后,上海合印当年的净利润为1320.55万元。

上海合印净利润变化情况(单位:万元)

从整体上看,上海合印的成长速度还是很不一般的。比这更惊人的是其毛利率。2014年、2015年及2016年1-5月,上海合印的毛利率分别为43.25%、34.42%、42.14%。

根据《公开转让说明书》给出的对比,明显高于美盈森、合兴包装两家A股纸箱类上市公司,以及国内领先的数码印刷公司天意有福,只比烟包印刷大佬东风股份稍差一些。

上海合印综合毛利率与行业企业的对比情况

而且,这还是综合毛利率,上海合印最主要的业务印刷包装外包服务毛利率其实更可观:2015年为40.69%,2016年前5个月为45.36%。

上海合印各类业务的毛利率情况

2016年1-5个月,在上海合印营收中占比达到31.92%的纸张销售业务,毛利率仅为0.37%。2015年,更是为负1.41%。

这意味着,这一业务根本赚不到钱,那上海合印为什么还要做呢?据解释,主要是为了通过纸张销售业务,与家乐福的印刷包装供应商桦道嘉公司建立业务合作,进入其可选择供应商名单,进而承接家乐福的印刷包装业务。

至于平台搭建业务,毛利率虽然接近100%,但由于销售额太低,对上海合印综合毛利率的影响不大。这一业务主要是通过一物一码技术为客户提供大数据营销服务,跟印刷的关系还是蛮密切的。感兴趣的老板可以关注一下,毕竟毛利率这么高的活儿不好找。

2016年1-5月上海合印各业务在营收中的占比情况

既然是轻资产,上海合印的资产是不是就很少呢?其实不然。比如,截止到2015年末,其总资产达到1.53亿元,净资产达到1.01亿元。即使与重资产的印刷厂相比,这一资产规模也相当可观了。

上海合印的资产情况(单位:万元)

与一般印刷厂不同的是,在上海合印的资产中,应收账款、货币资金、其他应收款、无形资产占了大头,合计占其2014年末、2015年末、2016年末5月资产的90.05%、86.82%、84.81%。而一般印刷厂常见的重资产,如设备、厂房在其资产中的占比微乎其微。

值得注意的是,截止2016年底,上海合印的应收账款达到8885.44万元,占其总资产的58.11%。看来,无论是轻资产的服务商,还是重资产的印刷厂,这应收账款的压力都不小啊。

上海合印的模式是否可以复制?

上海合印的情况基本说完了。看完《公开转让说明书》后,三好同学最大的感慨就是:大家都说印刷不好搞,夹在客户与印刷厂之间的上海合印为什么还能有这么高的毛利率?

而且,作为业务外发企业,上海合印怎么说也还得给合作的印刷厂留下10%以上的毛利吧?这要是一手单,毛利率得有多高?这样看来,些上游客户给出的包装印刷采购价格还是很优厚的,关键看谁能拿得到这些优质的订单。

当然了,也许上海合印有提高向上议价能力,同时控制下游采购成本的“独家秘笈”。问题是,任何一家企业的“独家秘笈”都不会轻易示人,三好同学就不琢磨了。各位老板可能感兴趣的是:上海合印轻资产的运营模式能否复制?

从根本上来说,上海合印与一些轻资产的印刷电商面临的本质问题差不多:向上获取客户、订单,向下整合行业产能。只不过,相对于以平台为目标的电商,上海合印的切入口要小很多,因而对客户、订单,以及合作印刷厂的数量要求也就没有那么高,这降低了其商业模式落地的难度。

比如,2016年前5个月,前五大客户在其营收中的占比达到64.38%,而前五大供应商在其采购总额中的占比达到92.68%。相对一些动辄有几十万中小企业客户,几千家印刷厂合作伙伴的平台化电商来说,上海合印的订单获取和供应链管理压力自然要小很多。

只不过,在一些拥有“大梦想”的平台化电商看来,上海合印的作业模式或许稳妥有余,成长速度却慢了一些。虽然,上海合印快速做大体量的意愿强烈且清晰可见,其发展速度在三好同学看来也已经是快得惊人。

在平台化印刷电商与上海合印之间,三好同学觉得,后者的可复制性要更大一点。当然了,任何一种新型的商业模式看上去可能平淡无奇,真要复制起来却不一定像想得那么容易。因为在表象背后,往往有很多核心的东西不为外人所知。

好吧,今天就说到这里,希望对各位老板有点儿帮助。

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