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从纳尔股份看数码喷印材料的发展趋势

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11月18日,纳尔股份(上海纳尔数码喷印材料股份有限公司)公开申购,这意味着数字喷印材料领域诞生了第一支主板上市的股票,纳尔股份也将借助资本平台市场实现更大的抱负。



上海纳尔数码喷印材料股份有限公司成立于 2005 年,公司产品主要包括车身贴、 单透膜、涂层喷印材料和贴合喷印材料等承印材料。其中,车身贴、单透膜和涂层喷印 材料以自产为主,贴合喷印材料采用外购的模式。作为数码喷印材料,公司产品经喷绘 后广泛应用于两大领域:一是户外广告领域,二是装饰美饰领域。其中,户外广告领域 包括汽车地铁等流动媒体广告、玻璃幕墙广告、商业看板、标识标牌等;装饰美饰领域 包括场地装饰(商场、会场、装修场所等)、汽车美饰、3C 产品美饰等。

公司主要产品

公司主要收入来源为车身贴和单透膜两大业务板块

公司 2014 年营业收入和净利润出现大幅增长,主要得益于政治选举活动和体育赛 事等周期性影响导致车身贴、单透膜等公司主要产品境外需求旺盛,以及公司积极抓住 国内户外广告以及装饰美饰领域对数码喷印材料的需求增长机会而增加车身贴产品在 国内市场的拓展。而 2015 年营业收入出现小幅下滑,主要原因在于周期性影响导致公 司产品的境外销量减少,加上石油基础化工产品价格下跌导致原材料采购价格下跌,产 品销售价格也随之下调,而净利润则得益于原材料价格下跌与 2014 年基本持平。 公司 2016 年上半年营业收入和净利润与 2015 年上半年基本持平。其中,销售数 量由于周期因素影响和公司加大国内市场开拓力度出现正增长;但由于公司内销比例上 升而国内销售价格相对较低,以及石油等原材料价格下跌等因素综合作用,公司产品的 销售价格继续下调。

公司主营业务收入主要来源于车身贴、单透膜和涂层喷印材料。2016 年上半年三 种主要产品占公司主营业务收入的比例接近 90%,其中车身贴占主营业务收入 62.67%, 单透膜占主营业务收入 21.53%,二者占比均有逐年增长的趋势。此外,车身贴和单透 膜产品对毛利贡献最大,合计占主营业务毛利的比例接近 90%。车身贴、单透膜产品的 产销规模分别位居国内同行业前列,为公司提供了较为稳定的利润来源。

报告期内,公司产品以境外销售为主,境外销售收入占主营业务收入的比例为 50% 左右,但占比呈现出逐年降低的趋势。随着全球数码喷印材料产业持续向中国转移,公 司在积极开拓境外市场的同时大力拓展境内市场,实现了境内销售收入的稳定增长。

在海外市场中,美澳区和亚洲区是公司境外销售的主要市场,占境外销售收入的比 例合计 85%左右,主要原因是巴西、墨西哥、智利、印度和中东等国家和地区经济总量 较大且广告传媒业发达,政治选举活动、户外广告宣传以及各类型运动会、展会等领域 对数码喷印材料的需求量巨大。同时公司将上述国家和地区作为重点销售区域,积极参 加区域的相关行业展会、加大宣传力度。 公司在国内的主要销售市场集中在华东、华北、华中等经济总量大、发展速度快的 地区,上述区域销售收入合计占内销收入的 85%以上,销售金额由 2013 年的 16,241.19 万元增长至 2015 年的 23,011.19 万元。公司在充分利用地理位臵优势,保持和提高华 东地区市场占有率的同时,也在积极拓展国内其他区域市场。

2013 年以来公司各产品毛利率

数码喷印材料市场广阔

随着数码喷印技术对传统印刷技术的逐步替代以及应用领域的不断拓展,数码喷印 材料拥有巨大的市场发展空间。随着户外广告业的蓬勃发展,数码喷印材料凭借其喷绘 性能以及相对于其它媒介较低廉的成本,更方便、快捷的制作程序,在户外广告业中发 挥着越来越重要的作用。随着经济的发展以及全球经济一体化趋势的增强,国内外会展 行业、体育活动等领域的发展带动数码喷印材料的需求发展。此外,随着个性化装饰的 日益扩展,车身美饰、3C 产品美饰等受到消费者的关注。 在国际市场中,国内数码喷印材料厂商已经形成了相当的影响力,获得了可观的市 场份额。同时,非洲和南美等地区数码喷印材料市场增长迅速,为国内产品提供了重要 的出口增长点。随着我国城镇化进程的推进、汽车产业的快速发展、城市美化的加快以 及生活水平的提高,国内户外广告以及装饰美饰领域对数码喷印材料的需求将持续快速 增长。数码喷印材料在 2008 年北京奥运会和 2010 年上海世博会等国内重大活动中的广 泛应用,使其广告宣传和装饰美饰作用受到社会的普遍关注,有效引导了国内市场需求, 也将促进数码喷印材料潜在需求的进一步释放。 以公司的主打产品车身贴和单透膜为例,根据市场综合情况,我们判断二者未来五 年内的国内市场需求将实现年均 15%-20%的增长。

在过去的 5 年中,全球车身贴市场从 2010 年的 16.53 亿平方米的需求增加到 2014 年的 26.77 亿平方米,年均复合增长率达到 12.81%。同时,鉴于车身贴使用周期短、 更新快等特点以及下游市场的发展,预计未来 5 年全球车身贴市场将保持 7%左右的年 均复合增长率。

2010 年,中国车身贴需求量约为 1.74 亿平方米,占全球市场需求量的 10.53%; 2014 年,中国车身贴需求量约为 5.19 亿平方米,在 2010 年需求量的基础上实现年均 复合增长率超过 30%,占全球市场需求量的比例达到 19.39%。结合中国市场未来巨大 的发展空间,预计在未来 5 年内中国车身贴市场需求将实现年均 15%左右的增长。

单透膜市场高速增长

在过去 5 年中,全球单透膜市场需求量由 1.03 亿平方米增长到了 2014 年的大约为 2.01 亿平方米,年均复合增长率 18.19%。鉴于单透膜的优点和下游市场的发展,预计 未来 5 年全球单透膜市场将保持 15%左右的年均复合增长率。 在过去 5 年中,中国单透膜市场需求量从 2010 年的 2,200 万平方米增长到 2014 年的 5,100 万平方米,年均复合增长率 23.39%。预计未来 5 年内随着单透膜市场的开 发,其需求量将维持 20%左右的增长。

单透膜中国市场需求量(亿平方米)

全球数码喷印材料产业持续向中国转移

我国数码喷印材料行业起步较晚,20 世纪 90 年代初国内数码喷印材料市场基本由 国外厂商垄断。随着国内上下游产业链的日益完善等因素的发展,国际数码喷印材料产 业逐步转移,20 世纪末至今国内数码喷印材料开始步入快速发展期,市场进入者迅速增 多,中国已逐渐发展成为全球数码喷印材料的主要生产基地。国内厂商充分竞争,提高 了市场化程度,不但打破了国外厂商在国内产品垄断的格局,还积极开拓出口市场,并 逐渐在国际市场上占据了一定份额。近年来,国内部分企业更加注重研发创新能力的提 升,积极开发满足市场需求的新产品和新技术,不断加强品牌的拓展力度,逐步从简单 的生产加工企业发展成为集研发、生产和销售于一体的数码喷印材料供应商,并在国内 外市场中确立了一定的品牌知名度和市场占有率。

欧美等发达国家厂商出于成本等压力,其国内转为关注研发、品牌、渠道等建设, 逐步减少或停止国内生产环节的投入,在发展中国家投资组织生产或逐步加大从发展中 国家和地区厂商采购的比例,为国内企业占领市场提供了有利条件,导致产业的全球转 移。 全球数码喷印材料产能持续向中国转移,带动我国数码喷印材料行业企业快速发展。 我国数码喷印材料产业配套齐全,特别是在长三角、珠三角地区已形成了颇具规模、竞 争充分的数码喷印材料上下游产业链,具有较强的制造成本优势和产业集群效应。我国 数码喷印材料在相同质量下具有明显的成本优势,已逐渐发展成为全球数码喷印材料生 产的主要基地之一。 在国际数码喷印材料产业转移的背景下,国内厂商在承接生产能力的同时,也迎来 技术提升、工艺改进、品牌建设的重大发展机遇。经过多年的行业快速发展,国内数码 喷印材料厂商逐步重视技术创新、品牌建设,一是重视与国际厂商的合作以学习先进的 生产工艺、过程控制以及研发方向等,不断加大新产品和新技术的研发投入力度,部分 生产工艺接近或达到世界领先水平;二是积极扩大自有品牌在国内及国际市场的知名度, 提高下游客户对自主品牌的认可,以期待巩固市场份额,提高利润水平。

原标题:上市公司精选:纳尔股份:国内细分数码喷印龙头公司

银河证券广州华夏路证券营业部


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