研究员推荐 | 产能转移,电子化学品迎来黄金发展期!!

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研究员推荐 | 产能转移，电子化学品迎来黄金发展期！！

内容：益研究、图片来源互联网

编辑：益研究

什么事电子化学品？

电子化学品是指为电子工业配套的精细化工材料，是电子信息技术与专用化工新材料相结合的高新技术产品，素有“一代材料、一代产品”之说，在下游电子信息产业中应用非常广泛。

电子化学品上游的原材料主要为一般基础化工原料，下游主要是电子类制造企业，认证周期长，进入壁垒高，客户一旦使用不轻易更换供应商，客户粘性较高。目前高端电子化学品主要被美国、欧洲、日韩的企业所垄断，部分低端电子化学品实现了国产化。

电子化学品产品按用途可分为集成电路(IC)用化学品、印刷电路(PCB)用化学品、平板显示用化学品等几大门类，每个大门类下面又有若干细分的子门类，据不完全统计产品品种在2 万余种以上。

产能转移带来发展契机

电子化学品是精细化工行业中发展较快的领域

• 2007年全球电子化学品产值为220 亿美元

• 2014年达到530亿美元，2007-2014年复合增速为13.4%。

• 我国电子化学品2005-2015年复合增速22.7%。

我国电子化学品行业增速远超全球增速，主要有两方面原因：一方面是下游电子产业向中国的快速转移，另一方面是国内电子消费需求的扩张。

全球来看，电子化学品行业伴随电子行业实现了从美国到日本，从日本到韩国和中国台湾，再到大陆的变迁。

2000年以后，韩国和中国台湾在平板显示和半导体领域有了较大的发展，也带动了相关电子化学品公司的发展。近年来，伴随着中国电子信息产业的高速发展，我国电子化学品市场得到迅速发展，产品日益专业化和多样化，形成了相关产业集群，中国也逐渐发展成为世界上规模最大的电子化学品市场之一。

一般来说，下游电子行业首先重点技术突破，突破以后在扩产的过程中逐步开启原材料的国产替代，带动上游电子化学品的发展。

对于平板显示行业，中国企业在摸索多年掌握核心技术以后迎来了快速发展，明年有望超越韩国成为全球龙头。

其中京东方及华星光电等相关公司产能快速扩张，带动飞凯材料等相关上游电子化学品公司业绩大幅增长。

OLED领域，目前京东方成都线已经开始交货，并与华为签订了合作协议，明年有望大规模量产。

中国半导体行业在多年积累以后有望实现核心技术突破，目前，梁梦松入主中芯国际将极大加速国内逻辑芯片的发展，长江存储在11月份将32层3D NAND芯片导入SSD内，进行终端产品测试成功，研发获得重大突破。同时国内外半导体厂商在大陆陆续投产新的晶圆厂，半导体行业往中国转移的大势已经形成，半导体相关的电子化学品公司有望在产业变迁的大潮中受益。

政策助力国产替代

电子化学品是战略新兴产业，工信部、发改委等多次发布相关政策推动电子化学品行业的发展。由于集成电路等下游行业技术难度大，对电子化学品的性能要求较高，但对于价格相对不敏感，国内厂商在初步发展阶段更倾向于使用进口的原料，电子化学品国产替代需要国家政策的强力推动。

此外，国家、地方政府产业资金大力支持发展电子化学品。

2014年10月国家IC产业大基金成立，一期规模1300亿，分6年陆续投向半导体相关的各个公司，此外北京、上海、深圳、武汉等地方政府也积极支持电子化学品及材料公司。

企业层面，京东方成立光电产业基金，同方国芯定增800亿元扩大半导体产业规模。大基金一方面通过注资持股对下游厂商进行支持，另一方面对相关设备和材料厂商进行投资整合。

大基金作为核心枢纽，对于整个半导体制造行业进行全面整体化的推进。各类地方基金和企业基金纷纷跟进，有望加速国内半导体行业的发展。

行业变迁正发生，相关材料最受益

半导体集成电路是现代信息社会的基石，广泛应用在手机、电脑、汽车、工业等各个领域。近年来，由于手机电脑等下游增速持续放缓，全球半导体市场规模增速放缓，2012–2016年CAGR不到4%。

其中，中国大陆集成电路销售规模从2158亿元迅速增长到2016年的4335亿元，复合增速在19%，增速远超全球其他地区，全球半导体产业加速向大陆转移。集成电路一般分为设计、制造和封测三个子行业。其中设计行业发展最快，复合增速在27%，制造行业和封测行业复合增速分别为22%和10%。

按照中国2016年销售额来看，其中设计行业占总规模的38%，制造行业占26%，封测行业占36%。在集成电路制造和封测行业中，均需要大量的集成电路专用化学品支持。

推荐关注个股：

江化微（603078）：湿化学品龙头，未来空间广阔

湿电子化学品龙头企业。公司现有湿电子化学品产能4.5 万吨/年，包括硝酸、、氨水等超净高纯试剂3.24万吨/年和金属刻蚀液、光刻胶显影液、光刻胶剥离液等光刻胶配套试剂1.26 万吨/年。

公司产品线种类丰富，并不断提高产品质量。下游快速发展，公司切入优质客户，有望跟随成长。公司主要下游包括平板显示、半导体、太阳能等行业。光伏行业在分布式的推动下稳步增长，面板行业处在国内迅速扩产阶段，半导体行业有望实现突破。

目前公司平板显示客户覆盖京东方、中电熊猫，半导体客户包括中芯国际、华润微电子，光伏客户包括晶澳太阳能，通威太阳能等，公司有望跟随客户的发展逐步成长。

飞凯材料（300398）：液晶混晶龙头，持续布局半导体材料领域

公司是液晶混晶龙头。公司收购和成显示，参股八亿时空，受益于液晶面板产业向大陆转移。2020年国内TFT 液晶材料需求量将快速增长至470 吨，供给端国外厂商寡头垄断，进口替代空间巨大。

和成显示是国产高端TFT 及中端TN/STN 液晶材料的重要供应商，下游客户包括京东方、华星光电以及中电熊猫等大中型面板厂商，有望跟随下游客户迅速成长。半导体领域持续布局，未来有望成为新的增长点。

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